カジュアルな観察者にとって、今日の分散型金融 (DeFi) の多くはネズミ講の集合体のように見えるかもしれません。
トークンに高いAPYを提供することでブートストラップを計画し、短期的な高収益を獲得しようと殺到するDeFiパワーユーザーを引きつけるために、その周囲に複雑なシステムを設計します。 APYが高いと、ますます多くのトークンが放出され、その結果、プロジェクトのコインの価格が破壊され、長期にわたる下落につながります。 これは「ポンジの作り方」のシナリオのように聞こえますが、もちろん真実はもっと複雑です。
持続可能な牽引力を獲得し、その周囲のユースケースを開発することに成功したプロジェクトは、理論的には価格下落スパイラルから逃れることができます。
この例として物議をかもしていますが、よく知られているのが、Terra Labs が開発したプロジェクトである LUNA です。 上のグラフが示すように、システムのガバナンストークンであるLUNAは、最近、仮想通貨市場全体とNASDAQの両方を大幅に上回りました。
これは主に、市場を上回る最大 20% APY を支払うステーブルコイン UST の人気によるものです。 弱気市場では、ステーブルコインのこのような高い利回りはトレーダーにとって非常に魅力的です。
LUNA と UST は深く結びついています。 $1 の UST が作成されるたびに、$1 の LUNA が書き込まれ、その逆も同様です。 USTの需要が増えれば増えるほど、LUNAの希少性が高まり、価格が高騰します。 それ以外にUSTを裏付けるものは存在しません。 これは市場で4番目に大きいステーブルコインです。 約 20% の利回りは、基礎となるプロジェクトが生み出す融資やステーキング収入などのさまざまな運用から得られます。
これは持続可能ですか? 一部 DeFi内ではそうは思わない。 しかし、LUNA/Terra エコシステムは大規模な資金によって支援されており、そのモバイル決済プラットフォーム CHAI は韓国の何千もの販売業者によって使用されています。 また、プロジェクトは、ブートストラッピングからより成熟した段階に移行した後、いつでも収量を減らすことを決定する可能性があります。
結局のところ、DeFi は経済的インセンティブに関する大規模な実験です。 ポンジーに見えるもの 可能性 後から考えると、それがそのようなものであったことが簡単にわかりますが、時間の経過とともに持続可能になるためには採用の増加が必要であることも同様に簡単にわかります。
どちらの結果になろうとも、後になってそれは「明らか」に思えるでしょう。 暗号通貨業界でよく言われることわざに、「DYOR: 自分で調べてください」というものがあります。